周二公布的美国3月ISM制造业PMI延续升势，提振标普500指数再创新高，打压贵金属小幅下滑。另外，眼下市场关注的焦点已转向周五(4月4日)的美国3月非农，此前多数机构预计本次数据将优于预期，预期先行导致贵金属反弹微弱承压较为明显。

基本面分析：

美国供应管理协会(ISM)周二公布的一份调查报告显示，美国3月ISM制造业采购经理人指数(PMI)升至53.7，略低于预期54.0，但高于前值53.2，其中就业分项指数跌至去年6月以来的新低。

本周将有欧洲央行货币政策决议，鉴于欧元区通缩风险加大，投资者将尤其关注后者会否推出进一步宽松举措。在数据方面，市场将重点关注欧元区通胀数据以及周五将有非农就业报告发布，后者是美联储货币政策的重要参考因素。

美元指数近期明显进入整理态势，多头情绪不浓。仔细关注市场，其实利好美元的消息不断，从“QE缩减”的步伐延续，到美联储提出加息预期，以及美国数据的转好，加上欧元区释放宽松的预期和美国紧缩形成明显对比，如此多的利好情况下，美元指数整体却是保持震荡态势，并没有出现连续的上升。这里面分两种情况来对待，一个是流入美元的资金还有限，虽然消息有助多头但情绪不浓，这种情况后面需要继续观察。二是美元指数后市可能呈现“慢牛”格局，也就是说，大家多知道美元后市会涨，但涨势将会呈现阶梯型，而不是爆发性。

而从相关性观察，美元和贵金属短线的负相关性已经弱化。贵金属从3月中旬高位快速从高位下行更多的是因为多头获利出货，继而引发更多的卖盘。这让空头者看到了希望，让多头看到了悲凉。高盛重申了其曾经做出的金价年底将跌至1050美元的预测，其给出的理由依旧是美国经济将强势复苏，似乎这一条理由也是其他机构看空贵金属的一致因素。高盛指出，今年一季度多数时间内金价大幅上涨，其背后的原因是疲软的美国经济数据、中国信贷担忧以及围绕乌克兰的地缘政治紧张局势。

金融市场是做预期的市场，市场的反应其实比任何人想象的都要快，如果预期未来美国经济将强劲，美元指数目前的低位震荡态势就值得商榷。高盛从2013年以来一直是黄金的唱空者，这种唱空配合贵金属近期快速的下跌让市场的情绪开始发生转变。市场面向未来但市场同时也存在记忆，3月份的美联储决议已过，市场已经做出反应。我们现在再来看，乌克兰危机早就被市场抛弃，除非发生战争或局部战争才会破局。

贵金属从去年年底以来的反弹，其中黄金的最高反弹幅度已经达到13%，这让去年到今年一直看空金价的人何其难堪，我们从去年开始就一直强调，不要因为“QE退出”而去看高美元和看低贵金属，相信一直看笔者文章的投资者都十分清晰。本轮贵金属的急速下跌是从3月14日星期五或3月17日星期一开始的，这是针对前期反弹的调整还是新一轮下跌的开始？从这个问题延伸，会延伸到整体贵金属牛熊的观点，近期我们会有专题进行此项讨论，请投资者关注。

投资是一个不进则退的过程，基本分析是势，技术分析是因，操作是过程，盈亏是结果，心态穿插所有过程。现货白银是一个客观的市场，而作为投资者的我们属于感性的人，看着跳动的K线，抚灵激动的心。

今日重点关注数据：

欧元区第四季度GDP终值

美国3月ADP就业人数变动(万人)

美国2月耐用品订单修正值

技术分析：

上图为国际白银4小时图，国际银价从高位4364以来的调整已经经历24个交易日，从4297以来的调整，是11个交易日。9-11的调整是一个时间周期，白银的波动由下跌进入震荡。按照上图的结构，白银的下跌来到了下跌通道的下沿拐点线附近，3980这里有效破位，反弹的过程中会变为阻力，从4297的下跌经历12345结构，尾盘震荡，后市下跌空间可能有限。