2011年基本面上分析，引导今年黄金行情上涨的动力依旧很足，第一个是欧洲主权债务危机，第二个是美国的QE3以及债务上限问题，第三个是高企的通胀压力。

这三大因素，可以说在很长的一段时间内会给黄金提供强有力的基本面支撑，并将共同导演黄金的未来走势。

基本面分析：

1.欧债问题-欧债危机可能进一步延续，将成为2011年全年市场的焦点之一

欧洲金融稳定机制(EFSF)总规模在7500亿欧元，除去对希腊、爱尔兰及葡萄牙已用数额，目前可支配额度还剩下4770亿欧元，但这些数额对于欧元区第三和第三大经济体意大利及西班牙而言，仍显等杯水车薪，因两个债务远远超过4770亿欧元，这令欧盟在解决欧债问题上相当棘手。还有一个令欧盟决策者头痛的是，欧债野火已经烧向负债最重的意大利，法国巴黎银行及农业信贷银行等法国银行业者的债务风险敞口程度最高，这恐引发金融系统风险。尽管意大利上月已经公布预算削减方案，但国际信评机构仍不依不饶，标准普尔在今年5月调降意大利主权债信展望，并发布声明称，调降原因在于意大利国债太庞大，不知该何如纾困。

据欧盟统计局公布的数据显示，意大利政府债务高达1.8万亿欧元。这个数字是EFSF可支配额度的四倍，但意大利国内生产总值(GDP)仅为1.5万亿欧元，政府债务占GDP比例高达119%。此外，欧元区第四大经济体西班牙政府债务占GDP比重在60%左右，债务总额约为6380亿欧元，同样超过EFSF的可用额度。

目前希腊、爱尔兰及葡萄牙已经接受欧盟/国际货币基金组织(IMF)的金援，三国政府债务总额在6370亿欧元，获得纾困金额分别在1100亿欧元、780亿欧元及850亿欧元。三国债务总额已和西班牙债务总额相当，这令欧盟决策者疲于奔命，假若意大利和西班牙同时爆发，全球金融系统恐怕要遭遇巨大冲击。

未来三年，意大利还需要偿还5000亿欧元的债务，希腊、爱尔兰及葡萄牙的未来三年需要偿还的债务总额大约在2560亿欧元。意大利流通在外的债务高达1.6万亿欧元，在欧洲负债国家中位列第一，全球仅次与美国和日本。意大利股市11日开始进入暴跌期，该国10年期国债收益率触及14年以来的最高水平。意大利股债市场表现疲弱不堪，主要在于国际信评机构穆迪和标普相继对该国削减债务能力提出警告，而且意大利总理贝卢斯科尼领导的政府针对预算削减计划也爆发内讧，这些都引发市场疑虑。欧盟决策者为了替希腊财政寻求解决方案，避免欧债危机进一步向核心国扩散已焦头烂额，如今意大利也陷入泥潭，恐怕会让他们更伤脑筋。

总之，对于欧盟而言，意大利和西班牙假使沦陷，后果不不堪设想，所以中长期欧债危机很可能将会持续恶化，如此促使市场避险情绪升温，为达到规避风险的作用，黄金的需求将大大增加，从而刺激黄金的上涨再上涨。如果意大利或西班牙再出现希腊类似问题，黄金市场都将受到巨大的影响。

2.美联储货币政策

美联储主席暗示新一轮宽松政策，qe3推出可能性增强

伯南克当天在国会众议院财政委员会作证时重申经济疲态终将过去，但展现的信心不如从前。伯南克说：“经济弱势持续时间长于预期以及通货紧缩风险重现的可能性犹存，意味需要额外政策支持。”问及美联储是否会推出第三轮定量宽松，伯南克回答，“我必须保留所有选项。我们不知道经济趋向何方”。除第三轮定量宽松，伯南克当天给出美联储应对经济进一步走弱的另外两个政策选项：一是明示现行超低利率政策的延续时间；二是下调银行存款准备金率，鼓励银行放贷，伯南克特别强调不排除在经济较当前预期更为疲弱时实行新一轮刺激性货币政策的可能。这一表态立刻得到了市场回应，由于投资者猜测美联储启动新一轮量化宽松货币政策即QE3的可能性有所增强

回顾：美联储2009年年底意外出台第一轮定量宽松(QE1)政策，花费1.7万亿美元购买财政部债券和住房抵押贷款关联债券，以期刺激经济并注入流动性。2010年下半年，美联储推出第二轮定量宽松，购买6000亿美元债券。不过，两轮定量宽松并未推动经济强劲复苏。

在近期出炉的一系列悲观经济数据面前，可以感觉到伯南克对美国经济走势担忧的加深。失业率高企、消费者开支疲弱以及房地产市场低迷被认为是美国经济目前面临的主要逆风，而这三者之间正在彼此施加负面影响。

最新数据显示，美国劳工部发布的就业市场报告显示，今年6月份美国非农部门新增就业岗位仅为1.8万个，大大低于预期，致使其国内失业率连续第三个月上升，目前处于9.2%的数月高点。伯南克指出，目前美国失业者中近一半失业时间超过半年，这一比例创二战以来最高。失业既是美国经济复苏乏力的结果，也是拖累其难以走出泥淖的原因，身负确保充分就业使命的伯南克在作证时呼吁国会两党应给予失业问题更多重视，而不应仅把注意力放在财赤问题上。

消费者开支方面，因对经济复苏持久性缺乏信心以及因失业及房屋价值贬损等带来的家庭财富缩水原因，美国居民消费意愿过去几个月来持续受到抑制，而能源和食品价格上涨更是侵占了更大比例的家庭可支配收入，令奥巴马政府意在提振消费的减税政策效果锐减。作为对美国经济贡献70%的重要支柱，消费者开支走势悲观意味着商品与服务消耗将继续承压，进而抑制企业投资及增加雇员，形成恶性循环。

房地产市场方面，伯南克指出居民建房仍处于“极低水平”，房价下行压力仍然很大。最新数据显示，不管从新屋开工、新屋销售还是成屋销售的数据来看，美国住房市场目前仍面临重重困难。其中，5月份美国房屋销量再度下滑3.8%至481万户，创2011年以来新低。房地产市场的不景气不仅使得与其相关的上下游产业丧失动力，更使得民众的财富感普遍降低，从而对消费者支出形成抑制。

所以如果经济继续恶化，美联储必将推出第三轮定量宽松。目前市场普遍认为2011年美联储将进行第三轮量化宽松政策，规模或达4000亿美元，实施量化宽松政策，增发货币必然会导致全球性的流动性泛滥，超发的美元将会被投资者卖出而转化为各种能够保值的资产。2011年泛滥的美元又将会继续推高黄金与白银的价格。

3.美国债

上调债务上限刻不容缓，相当于推出变相QE3，黄金基本面将迎来重大利好

关键点，8月2日之前奥巴马能否和共和党就提高国债上限达成一致。首先如果双方不能达成协议，美国国债或引发违约风险，那么市场避险资金将疯狂涌入黄金，当然这个可能很小，此外美国债务危机的严重程度也不小，以加州为代表的美国一些地方政府面临破产，地方债务问题的严重程度一旦波及美国国债，引发大面积的违约问题，后果不堪设想。

最后美国2010年～2011年的财年将于9月30日结束，当年财年赤字高达1.6万亿美元，明年预算的财政赤字有1.1万亿美元，往后的9年大概共计9万亿～10万亿美元的预算赤字，相当于每年1万亿美元的规模。

所以在上述因素的制约下，美国债务上限提高的概率有98%，否则美国政府无从开支，覆盖98%的美国全民的医疗保险计划也要泡汤。而一旦提高债务上限，相当于推出变相QE3，黄金基本面将迎来重大利好

全球高通货膨胀高油价成为影响世界经济复苏和稳定运行的最大风险

4.当前全球通货膨胀形势严峻

2011年以来，全球性通货膨胀形势持续发展，成为影响世界经济复苏和稳定运行的最大风险。全球性通货膨胀的出现与美西方国家奉行宽松货币政策有关系，也与近期的突发性国际事件相互牵连。通胀的持续和蔓延在国际经济、政治、社会领域产生诸多负面影响，

国际大宗商品价格走势强劲。粮食，原油，矿产资源等大宗商品价格走势凸显通胀严峻态势。国际粮食价格突破近几十年来的高点，持续上涨势头明显。国际粮农组织报告显示，全球主要食品价格指数出现连续上涨，达到了自开始统计食品价格起20年来的最高值。粮食危机是否会再度出现，成为国际社会重大关注问题。

高油价明显加重了欧美等国的通胀风险。欧盟统计局上月底公布的最新数据显示，欧元区今年1月的通胀率已升至2.4%，大幅超过欧洲央行设定的“接近但低于2%”的目标值。这明显搅乱了欧盟委员会的乐观情绪。在去年11月底发布的秋季经济预测报告中，他们还预计欧元区今后两年的通胀压力都不大。

2011年6月份，英国通货膨胀速度意外放缓，物价指数从5月份的4.5%下降到4.2%，为陷入欧债危机中的英格兰银行提供了喘息之机。尽管如此，据英国国家统计局称该，数据仍高于英格兰银行目标数值两个百分点

美国虽然通胀率较低，美联储预计2011年美国整体通胀率位于2.1%到2.8%之间，但已有许多市场人士对美联储的第二轮量化宽松政策引发通胀发出了警示，新兴经济体面临较大通胀压力。中国国内通胀压力骤增， 国家统计局公布，6月居民消费价格指数(CPI)同比涨6.4%，创36个月新高居民经历着食品、日用品等价格的轮番上涨。其他新兴经济体也出现明显的通胀。印度通胀率超过8％，主要食品、矿产品、油气的价格与2010年同期相比涨幅分别达10％、12％和23％。俄罗斯通胀率居高不下，世界银行对俄罗斯通货膨胀的预测有所改善，截止2011年底为7.5-8%

巴西经济学家上调2011年通货膨胀率预期至6.29%，越南等“新钻国家”也出现较高的通货膨胀率。国际货币基会组织预计越南、印尼2011年通胀率将高达13.5％和7.1％。韩国央行预计其通胀率2011年将达3.9％，接近2—4％目标区间的上限。新兴经济体滞胀风险增加。新兴经济体陆续将经济工作重点从促进增长转移到抑制通货膨胀。中国，印度、巴西、俄罗斯、越南、泰国、韩国等为应对通货膨胀，年内纷纷采取上调基准利率或存款准备金率等措施，货币政策普遍呈收紧趋势。

除了需求拉动以外，当前通货膨胀更与发达国家奉行的宽松货币政策、全球经济失衡及地区局势突变等因素密切相关。中东局势及日本大地震和核泄漏等突发事件，增加了全球通胀预期。从供给看，中东国家担负着全球三分之一强的石油产量，拥有全球一半以上的已探明石油储量，中东局势动荡、沙特等国家石油减产，市场对中东抑制石油出口预期强烈，直接推动国际油价出现上涨。从需求看，日本地震及核泄漏危机使国际社会更加关注核安全问题，能源选择由核能向石油等转移的预期上升，推动国际能源价格上涨。震后重建对原材料产生大量需求，对全球大宗商品价格上升乃至全球性通胀产生一定拉动作用。从货币政策看，日本灾后重建要筹措大量资金，日本央行连续向市场注资累计超过50万亿日元，计划发行逾10万亿日元重建债券，也会加剧全球流动性过剩。

全球性通胀将带来一系列负面影响

对美欧经济复苏不利。美国经济在两轮量化宽松政策的助推下稳步好转，制造业指数上升表明工业核心区逐步在复苏，失业率有所下降，但通胀苗头隐现，债务问题凸显。美经济复苏的不确定性将增加。欧洲国家饱受主权债务危机困扰，葡萄牙、希腊等重债国当前急需外部资金援助，但严峻的全球性通胀形势必然提高其整体借贷成本，也不利于其国内经济、财政政策调整，市场预期其走出危机的前景暗淡，欧洲债务危机国家走出困境将面临更多的制约因素。

通胀仍将是导致一些发展中国家政治、社会持续不稳的重要因素。2011年以来，为抗议物价上涨，印度、突尼斯、埃及、约旦、也门等多国民众举行游行示威，大规模的抗议活动直接引爆了中东国家积累已久的社会矛盾，导致局势动荡。当前埃、突等国虽然建立了新政权，但依然难以消除全球性通胀对社会稳定形成的风险。此外，通胀尤其是粮食价格上涨对非洲一些穷国造成巨大冲击，特别是随着非洲“大选年”拉开序幕，有近20个非洲国家将进行大选，物价及通胀引发的其他问题都可能与政党政治因素交织，诱发新的动荡。通货膨胀带来一系列负面影响，而高油价再引发通货膨胀、通货膨胀自然加剧人们的恐慌，使得对黄金的投资需求大大增加，从而推动金价上行，居高不下的通胀担忧推动下黄金价格预计将继续攀升

5.地缘战争及地缘政治对黄金的影响

中东北非一些国家利比亚、突尼斯、埃及、也门、巴林等中东北非多国局势动荡，及巴基斯塔，印度近来遭到有愈演愈烈的恐怖袭击等，之外，另外值的注意的是中国南海问题，越南，菲律宾等南海周围邻国与中国在南海问题上的矛盾有增强之势，这些都为黄金上涨增加了不少想象的理由。

技术面：

黄金长期趋势月线图看，当前仍处于大牛市的主升浪中，月线图表看，长期趋势的上涨非常强劲，其k线几乎呈45度斜率上涨，各均线在k线下方稳步发散向上移动，本月月k线看，已经再次上涨并创出了历史新高，当前已经上破1600美元，目前为上涨形态及上涨趋势之中。指标看，kdj，macd，boll等指标再次发出向上信号，预计当前黄金将步入新一波中期主升浪上涨中，预测2011年下半年最大上涨空间计算如下，

日线图上，7月1日晚至7月15日期间，2周时间黄金从1478超强势上涨至1600美元附近，不仅创出1575前历史新高，也突破了日线2个多月的一个箱体，未来向上趋势非常明显，我们以著名的广通空间公式【2T-1L】计算，2*1575-1461=后市至少的上涨空间为1689美元，因黄金作为全球一个比较特殊的商品，不仅具有贵金属性，还有比较强的一些货币属性，所以不排除此波中期上涨会出现比较极端的方式，若以2倍突破箱体空间计算，则黄金最高不排除会到达1803美元，所以总结，预计黄金2011下半年上涨的至少高度在1689美元，最高不排除到1803美元或以上

最后一点提醒，黄金预计目前将会有新一波中期主升浪开始，但是中期上涨结束后，2011年下半年的中后或将再度进入高位箱体宽幅区间震荡，或也不排除会有一个大级别的深幅调整下跌，因黄金牛市毕竟上涨了10年，长期趋势月线指标等都处于高位超买区，技术上看完全可以有一次深度的调整下跌，此次如果黄金在1700--1800上方结束中期上涨，真是来一次深幅下跌，技术上看甚至最低下跌不排除会到1300--1400美元间。

白银技术分析：

日k线看，前期白银从49.7下跌最低到32.4，最大34.8%跌幅还是比较大的。下跌走势比较清晰，其间2个月中，日线形成abc三浪下跌的走势，之后c浪在33.4结束下跌开始反弹，技术上看，本次的反弹是对49.7元大幅下跌至33.40之后的超跌反弹，也不排除当前正进入一个大b浪的反弹中，所以进入多头波段反弹的时间上会稍长一些，目前在40.5元，预计后市还将会震荡上涨为主，但是需要强调的是白银此次是反弹上涨的性质，和黄金长期主升浪的上涨性质有着根本不同，所以们认为2011年底前白银不会创出49.7的历史新高。因此后市理论上46美元之上为白银技术上的强阻力区域。